沃海贸易分享：钛白粉行业报告，提升行业集中度，推动行业景气程度好转。东莞市沃海贸易有限公司关注到钛白粉近期报价波动较大，市场价格不稳定。

　　钛白粉行业报告，提升行业集中度，推动行业景气程度好转

　　钛白粉行业触底反弹。近两年跟着经济增速趋缓，同时海内钛白粉产能不断增加，钛白粉行业产能过剩情况严峻，2012年，海内钛白粉产能达到280万吨，产量195万吨，净出口量22万吨，表观消费量173万吨。于此相随的是产品价格的下滑，以金红石钛白粉为例，产品报价从22000元/吨以上下滑至16000元/吨（实际成交价约14000元/吨），企业毛利率亦大幅下滑。而近期因环保因素导致企业开工降低，库存较少，同时传统旺季来临，产品价格近期已开始上涨。我们以为钛白粉行业已经触底.

　　行业集中度未来晋升空间较大。目前海内拥有钛白粉出产企业50多家，全国各地均有分布，其中大量中小企业集中在缺乏资源上风的东部地区。而我国钛矿资源主要集中于西南地区，海内大的钛白粉出产企业四川龙蟒目前的产能也仅30万吨，海内10万吨以上钛白粉出产企业仅9家，整个行业还处于较为分散的发展时期。我们以为，未来跟着西南地区钛矿企业的有望迅速发展，拥有资源的企业对行业的话语权将加大，行业集中度有望晋升。

　　环保因素有望成为行业整合催化剂。近期，四川地区钛白粉出产企业频频爆出环保负面信息，结合近期锦绣中国的执政理念正在海内如火如荼的展开，农药，染料等行业部门中小企业纷纷减产甚至关停，导致产品价格大幅上升。我们以为，作为化工领域另一个污染重灾区，环保风暴有望刮向钛白粉行业。

　　环保管理本钱高昂，中小企业难以承受。钛白粉出产耗水量极大，以硫酸法为例，每吨钛白粉耗水达100-150吨，因此，固然处理难度不大，但处理量非常高。据了解，钛白粉废水处理固定资产投入高昂，达1300万元/万吨。在该行业整体低迷的情况下，中小企业或难以承受，预计会逐步退出。

　　投资策略与建议：

　　我们预期，钛白粉行业环保因素可能晋升行业集中度、淘汰落后产能，从而有望推动行业景气程度好转，海内钛白粉上市公司佰利联(002601，未评级)、安纳达(002136，未评级)、中核钛白(002145，未评级)、金浦钛业(000545，未评级)，有望受益. 我们测算，钛白粉价格每晋升1000元每吨，相应对EPS影响分别为：佰利联0.37元（按12年产量），安纳达0.16元，中核钛白0.24元，金浦钛业0.21元（按12年产能）。（扣除增值税及企业所得税）

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